為進(jìn)一步提升回購(gòu)、增持的制度包容性和實(shí)施便利性，10月14日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱《回購(gòu)規(guī)則》)《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱《董監(jiān)高持股變動(dòng)規(guī)則》)部分條款進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　同日晚間，滬深交易所分別修訂回購(gòu)股份指引和股份變動(dòng)管理指引，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。據(jù)悉，上述兩個(gè)指引的修訂適用于滬市主板、深市主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

　　整體來(lái)看，上述規(guī)則的修訂內(nèi)容主要包括四大方面，分別是優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件，放寬新上市公司回購(gòu)限制，完善回購(gòu)、增持窗口期，合理界定股份發(fā)行行為。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，回購(gòu)股份指引和股份變動(dòng)管理指引的修訂進(jìn)一步放寬了回購(gòu)股份限制，并優(yōu)化了窗口期安排，有利于上市公司運(yùn)用回購(gòu)增持等市場(chǎng)化工具維護(hù)公司合理價(jià)值。

　　證監(jiān)會(huì)：擬將新上市公司的回購(gòu)實(shí)施條件由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個(gè)月”

　　證監(jiān)會(huì)表示，為支持鼓勵(lì)上市公司依法實(shí)施股份回購(gòu)、董監(jiān)高依法增持股份，積極維護(hù)公司投資價(jià)值和中小股東權(quán)益，更好順應(yīng)市場(chǎng)實(shí)際和公司需求，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《回購(gòu)規(guī)則》進(jìn)行修訂，主要包括以下四方面內(nèi)容。

　　一是優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件。修訂《回購(gòu)規(guī)則》第二條，將上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到25%”。

　　二是放寬新上市公司回購(gòu)實(shí)施條件。修訂《回購(gòu)規(guī)則》第七條，將新上市公司的回購(gòu)實(shí)施條件，由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個(gè)月”。

　　三是進(jìn)一步明確回購(gòu)與再融資交叉時(shí)的限制區(qū)間。為明確監(jiān)管政策，修訂《回購(gòu)規(guī)則》第十二條，明確僅在再融資取得核準(zhǔn)或者注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行至新增股份完成登記前，不得實(shí)施股份回購(gòu)。

　　四是優(yōu)化禁止回購(gòu)窗口期的規(guī)定。為降低窗口期過(guò)長(zhǎng)的影響，修訂《回購(gòu)規(guī)則》第三十條，將季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)的窗口期由“公告前十個(gè)交易日內(nèi)”調(diào)整為“公告前五個(gè)交易日內(nèi)”。

　　為支持上市公司董監(jiān)高依法合規(guī)增持股份，降低“窗口期”的影響，同時(shí)考慮到近年來(lái)交易監(jiān)管規(guī)則不斷完善，證監(jiān)會(huì)同日擬對(duì)《董監(jiān)高持股變動(dòng)規(guī)則》進(jìn)行修訂。

　　其中，修訂《董監(jiān)高持股變動(dòng)規(guī)則》第十二條，優(yōu)化禁止交易“窗口期”的規(guī)定，將上市公司年度報(bào)告、半年度報(bào)告的“窗口期”調(diào)整為“公告前十五日內(nèi)”，將季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)的“窗口期”調(diào)整為“公告前五日內(nèi)”。

　　便于上市公司回購(gòu)和增持

　　為做好銜接安排，10月14日晚，滬深交易所同步修訂了回購(gòu)股份指引和股份變動(dòng)管理指引，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2022年10月28日。

　　對(duì)于上述修訂內(nèi)容，中國(guó)證券報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，本次制度修訂，總體上有利于鼓勵(lì)和便利上市公司通過(guò)回購(gòu)股份和增持的方式，積極響應(yīng)投資者關(guān)切的問(wèn)題，維護(hù)公司價(jià)值，從而保障投資者的利益。

　　旗濱集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件、優(yōu)化窗口期安排對(duì)公司有一定鼓勵(lì)回購(gòu)的積極作用。同時(shí)，合理界定回購(gòu)期間不得實(shí)施股份發(fā)行的含義，有利于支持上市公司的合理融資需求。

　　A股市場(chǎng)生態(tài)不斷凈化

　　上市公司回購(gòu)股份和股東、董監(jiān)高增持股份，是合理維護(hù)上市公司投資價(jià)值、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的重要制度安排，在維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行、保護(hù)投資者合法權(quán)益等方面發(fā)揮著積極作用。

　　近年來(lái)，注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，上市公司和大股東更加重視投資者權(quán)益，也更加重視利用市場(chǎng)化工具維護(hù)公司合理價(jià)值。隨著股東和董監(jiān)高對(duì)于回購(gòu)增持相關(guān)市場(chǎng)化工具的常態(tài)化運(yùn)用，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也正在從賣方市場(chǎng)向投融資平衡市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，同時(shí)證券違法違規(guī)行為持續(xù)被打擊，市場(chǎng)生態(tài)不斷凈化。

　　“整體來(lái)看，此次規(guī)則修訂呈現(xiàn)出‘放寬’態(tài)勢(shì)。為何會(huì)放寬，這是建立在A股市場(chǎng)環(huán)境趨向規(guī)范的大環(huán)境下。”資深市場(chǎng)人士指出，監(jiān)管近年來(lái)嚴(yán)字當(dāng)頭，持續(xù)監(jiān)控和打擊內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等違法違規(guī)行為。

　　妙可藍(lán)多控股股東蒙牛乳業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來(lái)，A股上市公司相關(guān)信息披露要求，包括及時(shí)的權(quán)益變動(dòng)、抵質(zhì)押信息等披露規(guī)則，及相關(guān)減持規(guī)則、短線交易等規(guī)則，有效遏制了內(nèi)幕交易，切實(shí)有效地保障了中小股東的利益。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)各中介的約束及追責(zé)制度、核查及披露要求，促使了中介們勤勉盡職地完成對(duì)交易的細(xì)致核查，增加了違法違規(guī)成本，提升了監(jiān)管效率，降低了資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　上市公司回購(gòu)和股東增持規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　值得一提的是，為鼓勵(lì)上市公司和相關(guān)主體利用相關(guān)工具共同營(yíng)造穩(wěn)定健康發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，近年來(lái)滬深交易所持續(xù)完善回購(gòu)、增持相關(guān)規(guī)則，上市公司回購(gòu)和股東增持規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　以上市公司股份回購(gòu)為例，2019年至今，滬市超過(guò)500家上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，實(shí)際回購(gòu)金額超過(guò)1700億元，實(shí)施回購(gòu)的公司家數(shù)和金額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；今年前3個(gè)季度，滬市已有234家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu)，實(shí)際回購(gòu)金額達(dá)到587億元。其中，有14家上市公司實(shí)際回購(gòu)金額超過(guò)10億元。

　　深市方面，2019年至今，深市約有700家公司實(shí)施股份回購(gòu)，回購(gòu)金額總計(jì)近1900億元，上市公司回購(gòu)熱情持續(xù)增長(zhǎng)。今年以來(lái)，深市已有275家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu)，相比去年同期增加24家，回購(gòu)金額達(dá)450億元。僅最近一周，深市就有69家上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，金額達(dá)22億元。

　　恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，2018年10月至今，恒力石化共計(jì)實(shí)施了四期股份回購(gòu)方案，實(shí)施回購(gòu)金額高達(dá)33.47億元。當(dāng)前A股市場(chǎng)與行業(yè)走勢(shì)波動(dòng)較大，為維護(hù)公司投資價(jià)值與市值穩(wěn)定，切實(shí)保護(hù)中小投資者利益，公司及時(shí)推出大規(guī)模的股份回購(gòu)計(jì)劃，并快速實(shí)施，對(duì)穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，避免公司市值非理性下跌起著重要作用。

　　近期，上市公司密集披露回購(gòu)公告。10月10日晚，中際旭創(chuàng)公告已完成9月公布的回購(gòu)方案，并推出新的回購(gòu)方案。中際旭創(chuàng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在股價(jià)與公司基本面出現(xiàn)背離的情況下，公司基于對(duì)行業(yè)及自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信心，并為了維護(hù)廣大投資者尤其是中小投資者的利益而進(jìn)行了新一輪回購(gòu)。