為更好地把握全球電信業的發展走向，發掘國際領先運營商提升業績、穿越周期、重塑估值等重要經驗做法，中移智庫對國際領先運營商的季度業績情況進行總結分析，形成國際運營商季度業績分析系列報告。本篇為德國電信2025年第一季度業績分析報告。本季度，德國電信業績呈現出“本土市場競爭加劇、海外市場平穩發展”的特點。集團營收規模、盈利能力保持增長，T-Systems訂單量大幅增加。德國本土市場移動終端設備收入下降，寬帶市場競爭加劇。美國市場T-Mobile US在移動通信市場保持競爭優勢，用戶增長保持市場領先。歐洲市場平穩發展，盈利能力持續提升。本篇詳細介紹了德國電信2025年第一季度的經營全景及幾大重要市場的經營情況。

整體業績情況

2025年第一季度，德國電信各項經營業績保持增長，德國、美國和歐洲市場服務收入規模繼續擴大，T-Systems訂單量大幅增加，呈現積極增長趨勢。收入方面，本季度德國電信營收同比增長6.5%；服務收入同比增長6.3%。剔除組織構成和匯率變化，德國電信營收有機增長3.8%，服務收入有機增長3.5%。盈利能力方面，本季度德國電信的EBITDA同比增長8.7%；凈利潤同比增長43.5%。經調整后的EBITDA AL同比增長7.9%，調整后凈利潤增長9.1%。現金流方面，除移動頻譜外的現金資本開支同比減少6.8%；經調整后的自由現金流總額同比增長52.4%。

圖1 德國電信 2025年第一季度收入結構示意圖

各細分市場業績分析

在美國市場，T-Mobile US在移動通信市場保持競爭優勢，用戶規模快速增長。2025年第一季度，T-Mobile US營收同比增長9.9%；其中，服務收入同比增長8.5%。EBITDA同比增長10.5%。剔除匯率影響，以美元計算的營收同比增長6.6%；其中，服務收入同比增長5.1%。用戶增長保持市場領先，移動用戶總規模同比增長8.3%。本季度家庭固定無線接入（High Speed Internet）用戶新增42.4萬，總用戶規模達到690萬戶。

在德國本土市場，移動終端設備收入下降，寬帶市場競爭加劇。2025年第一季度，德國電信在德國市場的營收同比減少1.3%；服務收入同比增長1.4%。EBITDA同比增長3.4%。移動業務方面，移動服務收入增長3.0%。品牌合約用戶保持較高增速。用戶月消耗數據流量同比增長20%。固網業務方面，固定服務收入增長0.7%，其中個人寬帶業務收入增長3.2%。寬帶市場競爭加劇導致本季度德國電信凈損失了7,000個寬帶客戶。同時，光纖用戶增長4.2萬，達到1325.5萬，其中純光纖FTTH用戶規模保持快速增長，凈增12.8萬。

歐洲市場平穩發展，盈利能力持續提升。2025年第一季度，德國電信在歐洲市場的營收同比增長3.2%。EBITDA規模同比增長5.8%。用戶規模方面，本季度移動合約用戶增加12.3萬；寬帶用戶增加6.8萬；受匈牙利淘汰衛星電視服務的影響，電視用戶減少0.1萬。固移融合用戶規模較2024年底增長了1.8%。

系統解決方案部門訂單量大幅增加，數字化業務繼續拉動T-Systems增長。2025年第一季度，系統解決方案部門T-Systems營收同比增長1.7%；受公共服務行業的交易推動，本季度訂單量同比增長17.0%。