調研｜張一、黃祝熹

　　人類應該如何與自然、社會，以及自身和諧相處？

　　這并不是第一天擺在我們眼前的議題，但時至2023年天，氣候變化、能源供給、地緣政治、貧富差距等等問題持續激化，人類被擠壓在巨大而多重的挑戰之間。這些問題持續威脅、甚至破壞著我們想要去到的未來。

　　全球各方，包括企業管理層、投資者、政策制定者、社會公益組織在內，乃至各個國家政府層面，都在尋求答案和解法。

　　就在即將結束的2023年底，世界矚目的聯合國氣候變化大會（COP28）在阿聯酋迪拜世博城舉辦。大會在「全球盤點」、「轉型脫離化石燃料」、「可再生能源與提升能效目標」、「碳捕集、利用與封存」、「損失與損害基金」、「發達國家對發展中國家的資金支持」、「保護森林」等諸多議題的討論上，都有了突破性進展。盡管離真正解決問題仍有非常大的差距，但毫無疑問，人類命運共同體正在嚴肅應對。

　　把時間撥回今年6月，國際可持續性標準委員會（ISSB）首次發布兩份正式文件，《國際財務報告可持續披露準則第1號（IFRS S1）——可持續性相關財務信息披露一般要求》及《國際財務報告可持續披露準則第2號（IFRS S2）——氣候相關披露》。這兩份準則文件的發布，「全球資本市場在可持續發展相關信息披露方面」步入新階段：企業將依據準則，更穩健、可比較、可驗證的，展示其可持續發展的成果和進程。

　　事實上，關于可持續發展，無論大規模討論、還是小規模實踐，都不僅僅發生在美國、歐洲等特定市場。全球可持續發展需求日益增長的大背景之下，中國經濟正在實現從量到質的轉變之時，ESG理念與我國發展思路形成高頻共振。基于ESG（環境、社會、治理）理念的行動，迅速在本土各界蔓延開來。尤其是中國VC/PE投資機構，不斷基于ESG理念革新和拓展投資策略、將其納入投資決策之中——ESG投資逐步成為優秀機構的共識和行為標準。

　　據聯合國責任投資原則組織（UN PRI）官網，截至目前，中國已有137家機構加入了UN PRI，有99家投資公司（investment manager）、3家資產管理公司（assets owner）、35家服務提供商（service provider）簽署該聲明，其中包括本土一級市場活躍的IDG資本、高瓴、五源資本、CPE源峰、大鉦資本、愉悅資本、創世伙伴CCV等。

　　從本土投資數據上來看，在整體投資活動趨緩的態勢下，VC/PE資金流向ESG投資相關領域（如生物技術/醫療健康、清潔能源、化工新材料）總額在1500億元以上（案例數約2083件），占披露總額約30%。實際上，與其他投融資形式相比，VC/PE投資的自身特點與可持續投資有著天然的匹配。

　　例如，VC/PE投資往往將資金注入尖端科學領域，在實現技術到商業化的轉變的同時，實現可持續發展所需的創新，最終利好環境和社會效益；再例如，VC/PE有較長期的鎖定期與初創企業的發展周期一致，相伴過程中可以提供技術知識、行業關系或管理技能等增值服務，最終獲取增值收益；更重要的是，VC/PE機構秉持ESG理念的基礎上進行投資，能夠對被投企業形成持續的觀察、監控機制，發揮機構對企業的正向影響力——如果企業并未按照健康、可持續的方式發展，將無法獲得下一輪發展資金。

　　簡言之，VC/PE投資于商業環境中ESG理念的踐行，都有著始于微時、卻又長遠的作用。VC/PE機構通過投資動作、賦能過程以及上市退出，全程參與到企業從0到1發展的重要階段，可以為企業的「可持續發展」打下最初的根基。

　　如此背景下，我們自2021年起著手ESG觀察與研究（2021年中國股權投資市場ESG實踐報告、2022年度最佳ESG實踐投資機構調研），并于今年8月開啟了新一輪2023年度「中國股權投資機構ESG實踐調研」，面向數百家投資機構廣泛征集這一理念基礎上的思考與實踐。

　　綜合投資機構基礎數據（即管理規模、投資業績、退出表現），以及其在ESG投資實踐（包括：ESG管理委員會情況、ESG原則指導投資的具體表現、對被投企業的ESG投后賦能、ESG代表案例的商業影響力、機構及成員ESG相關證書、其他ESG相關公益行動）的六個維度書面材料，我們最終遴選出36氪2023年「中國最佳ESG實踐投資機構 TOP50。

以下，是36氪 2023年度「中國最佳ESG實踐投資機構TOP50」全名單：

　　2023年度「中國最佳ESG實踐投資機構TOP50」

此次調研，我們發現有以下四個發現：

　　發現一：ESG管委會配備完善——跨部門、多層次、強協作

　　ESG投資管理委員會在投資機構中扮演著重要角色，是確保ESG政策在公司執行、對潛在投資機會的重大ESG問題進行決策，并提供方向和指導的“大腦”。

　　在樣本投資機構中，接近七成投資機構已經設立了較完善的ESG投資管理委員會，包括：大鉦資本、德弘資本、國壽股權、深創投、國投創合、凱輝基金等。

　　ESG投資管理委員會的牽頭領導者，通常由機構的創始管理合伙人或董事長擔任——公司高層的參與顯示了投資機構對ESG投資承諾的重視。例如，松禾資本的創始合伙人厲偉、德弘資本的董事長劉海峰、經緯創投的創始管理合伙人張穎和徐傳陞等就是其機構的ESG牽頭人；國投創合則由公司總經理劉偉（CEO）作為ESG工作的全面負責人。

　　此外，各家投資機構在推動ESG投資方面的具體做法和組織結構有所不同，除以上一把手掛帥領銜的形式之外，單獨設立ESG總監也更為普遍。在機構的ESG投資策略制定與實踐中，ESG總監/專職負責人一職可以在內部和外部團隊之間發揮監督和促進作用，確保ESG政策在日常管理中的執行。例如，凱輝基金的首席社會責任官（Chief Impact Officer）是Matthieu，他曾任米其林風投CEO、也曾在普華永道擔任顧問；大鉦資本設有ESG總監一職，ESG總監將直接向ESG委員會匯報。

　　與前兩年調研相比，機構內ESG工作的職責分工更加具體和明確。跨部門的協同與合作是今年的一大鮮明特色，投資機構ESG委員會成員由不同部門的代表組成。例如，大鉦資本ESG委員會由大鉦資本的合伙人、總法律顧問、CFO、IR總監和ESG總監組成；厚生投資的ESG管理委員會由創始合伙人、社會和環境管理團隊負責人組成。

　　伴隨中國ESG的發展，越來越多機構重視引入外部專家以及具有全球視野的人才，推進ESG工作。如啟明創投聘請普華永道為外部顧問做定期培訓，確保機構在投前、投后環節充分納入ESG議題；L Catterton路威凱騰的全球ESG管理委員會由來自不同地區、不同部門的代表，共同推進并監督機構的ESG戰略和倡議的執行。

　　2023年，投資機構的ESG管理委員會無論在形式還是行動上，均有推進。高層參與、設立專門的ESG管理職務、跨團隊合作、外部專家支持以及聘請全球化人才加入等，這些是今年投資機構推動ESG投資實踐更具體的進步。

　　發現二：ESG投資實踐——多元而細節

　　在調研樣本中，越來越多的機構通過實踐，不斷發展和完善相關策略和流程。細化的ESG投資相關理念和條例指標，貫穿于募資、投資、管理和退出。

　　不同機構在ESG投資方面各有特色，從「負面篩查清單」到「正面評估清單」是顯著變化。例如，國中資本在項目立項、投委會決策環節均按照ESG標準做項目自評和跨部門交叉評價。經緯創投則在盡調階段更重視識別項目的非財務風險，而且在決策流程中制定了預防措施或整改方案。

　　為確保把ESG認知落實到具體行動，PE機構德弘資本為ESG工作制定了標準化流程。在投資賽道選擇上，德弘資本超70%的投資均直接貼近E（Environmental）、S（Social）、G（Governance）。

　　專注早期及成長期公司投資的創新工場自2014年起推廣ESG投資理念，經多年打磨，創新工場所有部門均已適應相關流程，將ESG投資策略全面應用于所有項目中，并嚴格按照ESG Officer的審核貫徹投資決策。

　　顯見的事實是，ESG投資在推動可持續發展上起到重要作用，而直接投資于環保、節能減排、綠色低碳是中國市場投資機構當前的典型特色。

　　調研中我們發現，無論是早期、創業期還是中后期投資機構，均強調未來將順應ESG趨勢，關注“雙碳經濟”如電動車、新能源等綠色賽道的投資機會。一些近年涌現的綠色發展子基金，則對投資范圍做了嚴格限定，重點投向節能減排、清潔能源、循環經濟、綠色制造相關領域。

　　發現三：相較于E、S，對G的重視有待提高

　　調研發現，當前一級市場在E（Environmental）和S（Social）方面的重視和投入日益加強，但在G（Governance）方面仍存在更多提升空間。

　　ESG中的“G”是公司治理，指公司在治理結構、透明度、獨立性、董事會多樣性、管理層薪酬及股東權利等方面的行為。通過投資者、董事會和經營者之間的相互監督和制約，促使公司科學決策，保障公司的持續健康發展。如果說E、S是一家公司對外部的責任，那么G則是公司對內部的責任。

　　在公司治理層面的觀測上，我們調研發現，僅少數機構展現出明確的關注。例如，云九資本投資的鯨靈集團提到了服務400萬數字團長實現就業，其中320萬為女性，推進公平的勞動實踐。

　　厚生資本對其被投企業所進行的調研發現，22至23年度，有約75%的企業開展了防疫、扶貧等活動，約88%的企業建立了環境和社會管理制度，100%的企業建立了具體的環境和社會管理目標以及行動計劃、對自身生產運營所涉能耗以及資源消耗進行了跟蹤統計；然而，僅有約50%的企業在員工權益保護和改善工作條件、促進員工職業發展和女性領導力方面采取了積極有效的措施。

　　投資機構對企業“公司治理”板塊的重視，有利于推動后者建立更加透明、公正、有效的公司治理體系，提高決策效率和風險管理能力，促進可持續發展在商業領域更大范圍的落實。

發現四：ESG投資案例集中于五個重點方向

　　相較于過往兩年的ESG投資機構調研，2023年的調研和名冊遴選賦予被投案例的ESG表現更多權重。在2023年最佳ESG實踐投資機構的調研與征集中，每家投資機構推薦3-5個被投案例參選。調研結果顯示，投資機構推薦的ESG投資代表案例，更多地集中在“生命大健康、新能源、電動車產業鏈、創新普惠經濟、合成生物”五大方向，它們是當前中國商業發展的熱點和重點領域：

　　ESG投資案例集中于五個重點方向

　　與此同時，我們也根據上榜投資機構所提供的總計321個ESG實踐案例，找到了一批不斷積極踐行ESG理念和準則，在gai領域具有優秀表現和創新實踐的企業，他們為中國商業ESG進展提供了可借鑒的經驗和模式，起到示范作用。以下是十個領域值得關注的ESG實踐案例：

　　「可再生能源」ESG案例：遠景能源

　　遠景能源是中國知名的新能源企業，致力于加速全球可再生能源的數字變革。不僅是自身的能源結構性變革，遠景能源依托數字化工具收集供應商碳排和能耗月度使用情況，掌握供應鏈的進展。“重點供應商100%無企業社會責任負面事件、2023年底100%完成數字化碳盤查、到2025年為遠景供應的產品實現100%綠電生產制造”是遠景能源為供應商制定的三大可持續目標，以上目標現在已經應用于遠景能源超過130家主要供應商，包括舍弗勒、羅特艾德、鋼銳精密、安索潤滑油等。

　　「循環經濟」ESG案例：萬物新生

　　萬物新生將ESG融入企業商業模式，通過二手電子產品回收領域C2B+B2B+B2C全產業鏈的完整閉環，將業務與循環經濟融合。目前，萬物新生設立了三級ESG管理委員會架構，在董事會下成立了 ESG委員會，負責推進ESG管理體系建設、落實ESG戰略及優化目標等工作。萬物新生同時也是聯合國全球契約組織成員，承諾支持企業責任倡議及其在人權、勞工、環境和反腐敗四個領域的原則。

　　「紡織業減碳服務」ESG案例：長勝科技

　　長勝科技（NTX）是紡織業一家可持續發展基礎設施解決方案提供商。這家公司的核心業務包括冷轉移印染設備的生產制造及紡織品染色及印花銷售。其冷轉印技術NTX?Cooltrans?能夠大幅降低印染環節的污染、碳排放和水資源消耗，最高可以實現節水90%，節能65%，及減少40%的染料使用。長勝科技現已成為阿迪達斯等世界500強公司實現碳中和目標的合作伙伴。

　　「動力電池」ESG案例：寧德時代

　　中國動力電池公司寧德時代，在新能源車產業鏈整體減碳工作中起著強帶動作用。2022年，寧德時代全年累計減碳44.72萬噸，單位產品碳排放較上年下降近25%；光伏發電的溫室氣體排放減少4.77萬噸二氧化碳當量，綠色電力的使用比提升至26.6%；水資源消耗密度同比下降20%以上。而且，寧德時代已經將ESG績效指標與相關部門績效掛鉤，根據年度考核結果采取獎罰措施。

　　「全鏈物流領域」ESG案例：菜鳥網絡

　　菜鳥網絡是中國物流行業發起綠色行動的企業之一，通過電子面單、裝箱算法、智能路徑規劃等方式，菜鳥形成了涵蓋“訂單、包裝、運輸、倉儲、回收”全鏈路的綠色解決方案。2023財年，菜鳥合計減少包裝材料用量超18.4萬噸，菜鳥驛站紙箱回收再利用量達2382萬個。此外，菜鳥倉庫屋頂的分布式光伏裝機量從去年的24.9兆瓦提升至30.0兆瓦，結合交易清潔電力準則，2023財年此項實現減碳21003.2噸。

　　「智能出行」ESG案例：小鵬汽車

　　小鵬汽車是一家強調綠色價值鏈塑造的中國智能電動車公司。小鵬汽車肇慶基地在產品設計、生產制造、 資源回收等環節均強調綠色行動，降低車輛全生命周期的碳排放。比如，小鵬汽車將工廠原生產線的沖壓邊角料 100% 回收，再通過系列工序重新應用到汽車上，以降低車身鋁材料的碳排放。2022年，小鵬汽車交付的電動車全生命周期碳排放減少172萬噸，光伏發電助力減碳14188噸，全年充電量折合減碳量約57.72萬噸。

　　「消費品牌」ESG案例：瑞幸咖啡

　　瑞幸咖啡是一家中國本土知名咖啡品牌，全國門店數超萬家，覆蓋全國近240個城市，為中國顧客提供高品質、高性價比、高便利性的產品和服務。2020-2022年，瑞幸咖啡全盤重塑公司治理體系，搭建了分工明確、權責對等、有效制衡的公司治理架構，且聚焦研發、采購、儲運、制售及顧客反饋五大板塊，構建貫穿全價值鏈的食品安全與質量管理架構，這也是瑞幸咖啡成長史中的關鍵動作。

　　「能源生態」ESG案例：能鏈

　　能鏈是中國較早專注能源數字化的企業，也是中國高速增長的能源獨角獸之一。能鏈服務的加油站近3.3萬座、充電樁57.5萬把，為客戶提供一站式解決方案及分布式能源管理解決方案。目前，能鏈的業務單元廣泛，擁有團油、能鏈智電、能程科技、能企科技、中能鏈等多元板塊，服務網絡覆蓋全國約1800個城鎮，涵蓋油、電、氫、氣等多個能源品類。

　　「生命健康」ESG案例：諾輝健康

　　諾輝健康是中國首家專注于高發癌癥居家早篩的生物高科技公司。諾輝健康致力于將癌癥防治的 “關口前移”，通過居家早篩產品和服務，促進高風險人群早篩查、早發現、早治療，降低高發癌癥的發病率和死亡率。針對中國市場最高發的結直腸癌和胃癌，諾輝健康多款產品已經上市并商業化。此外，諾輝健康還搭建了從董事會到執行層的ESG治理架構，由董事會對ESG承擔整體責任，確保ESG理念納入企業戰略目標及日常運營的各環節。

　　「碳企業服務」ESG案例：碳阻跡

　　碳阻跡自2011年成立之初便專注于碳管理，推動各行業開展碳排放計算、碳管理、碳減排，最終實現碳中和。碳阻跡的核心產品有碳管理SaaS平臺“碳云”，已服務BATJ、星巴克、SKP、陶氏、中海油、華龍航空、保時捷等1200多家全球客戶。歷經十余年，碳阻跡積累了全球200多個國家超15萬條碳排放因子數據庫，后者將逐步將向所有用戶開放，消費者在線上/線下購物時，可以直接根據商品的碳信息選擇低碳產品。

　　此外，基于此次調研，我們將在2024年1月中旬，舉辦「暗涌Waves·ESG主題沙龍」，邀請ESG領域官方機構、行業專家以及一級市場相關從業者，與我們一起討論不止于以下話題（請掃描下面海報中二維碼報名）：

　　「暗涌Waves」下午茶·ESG主題沙龍